金风科技(002202)

结论与建议：

公司近日发布15H1报告，报告期间实现营收94.29亿元（YOY+110.9%），净利润12.45亿元（YOY+276.6%）好于一季度预测的200-250%增长区间。单季度来看，公司Q2实现营收68.8亿元（YOY+126.3%），实现净利润9.97亿元（YOY+256.1%）。报告期间业绩好于预期，首先因为我国风电行业稳步发展，风电开发商加大投资力度；其次受上网电价预期调整影响，去年下半年抢装现象持续； 再次旺盛的市场需求，直接带动公司销售量和EPC业务的快速增长。随着正式进入运营阶段的风电容量增加，本期实现发电量较去年同期增长明显。展望未来，我国作为世界最大的能源生产国和消费国，近年来新能源在我国发展十分迅速，“十三五”规划新能源目标上调基本确定，风力发电有望达到2.5亿-2.8亿千瓦，公司作为行业绝对领导者，盈利有望持续高增长。

预 计 公 司 15 、 16 年营收 236.06 亿元 (YOY+33.3%) 、 282.77 亿元(YOY+19.8%)，实现净利润30.50亿元(YOY+66.7%)、36.37亿元(YOY+19.2%)，EPS1.13、1.35元，当前股价对应15、16年动态PE 为13X、11X，公司作为最具竞争力的风电全生命周期开发企业投资价值凸显，维持“买入”建议。

业绩超预期，未来增长可持续：H1，公司风力发电机组及零部件销售收入 80.28 亿元（YOY+117.3%），售出机组装机容量 2.1GW(YOY+122.3%),风电服务营收 4.53 亿元（YOY+86.76% ），风电场开发 8.35 亿元（YOY+60.43%）。受益于上半年风电行业持续稳步发展，行业投资不断加大，同时受上网电价预期影响，市场出现抢装现象，市场的旺盛需求，带动公司销售高速增长，未来营收有望持续增长态势。

行业规模扩大，政策利好不断：近期（15.428）国家能源局公布第五批核准计划共计 3400 万千瓦，为前历次最高核准容量（前四次分别为：2683、2528、2797、2760 万千瓦），市场预期， “十三五”风力发电有望达到 2.5 亿-2.8 亿千瓦。 目前国家出台多项政策促进风电幷网消纳，确保风电等清洁能源优先上网和全额收购，利好政策出台缓解不断增长的装机容量给风电消纳带来持续压力，提高风电消纳能力保障清洁能源高效利用。在风电管理上继续减政放权，调动地方政府和企业发展风电的积极性，激发市场活力、促进风电产业健康发展。政府择优补贴，通过财政资金支持促进可再生能源技术创新。

行业份额持续第一，在手订单丰富：公司作为行业龙头，根据中国风能协会统计数据，15 年上半年国内新增装机 5474 台，装机容量为 1010 万千瓦，同比增速 40.8%，公司实现新装机 208.2 千瓦，占比行业第一。截至 2015 年 6 月 30 日，公司待执行总量 7894.00MW，中标未签订单总量为 4323.00MW，订单合计为 12217.00MW.随着行业规模持续扩大，作为行业龙头，公司市场份额有望持续扩大，未来业绩增长有保障。

盈利预测：我们预计公司 15、16 年分别实现实现净利润 30.50 亿元(YOY+66.7%)、36.37 亿元(YOY+19.2%)，EPS1.13、1.35 元，当前股价对应 15、 16 年动态 PE 为 13X、 11X，公司作为最具竞争力的风电全生命周期开发企业投资价值凸显，维持“买入”建议。